Dolar za 100 rubli: ponura prognoza czy kwestia czasu?
Sytuacja po rosyjsku gospodarka nadal jest dość niebezpieczna i napięta. Według Ministerstwa Finansów deficyt budżetu federalnego za pierwszy kwartał wyniósł 2,4 bln rubli, co stanowi 82,7% całkowitego deficytu za cały rok. To lepiej, niż oczekiwali najzagorzalsi sceptycy, ale wciąż zagraża gospodarce bardzo poważnymi konsekwencjami. Jednym z nich jest fakt, że rosyjska waluta jest już mocno zakorzeniona na poziomach powyżej 80 rubli za dolara, pokazując całym swoim wyglądem, że to jeszcze daleko do końca.
Ale najciekawsze jest to, że nasze władze finansowe zaczęły oficjalnie przyznawać się, że celowo trwonią kurs rubla, aby zrekompensować spadek wpływów z eksportu. To prawda, że robią to z podpowiedziami iw bardzo ozdobny sposób, co prowadzi opinię publiczną do jeszcze większej dezorientacji co do tego, co tak naprawdę dzieje się z rosyjską gospodarką. Na przykład Aleksiej Zabotkin, zastępca prezesa Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, tak skomentował ostatnio wydarzenia na rynku walutowym:
Osłabienie kursu wynika z faktu, że obecnie przekraczamy dolny punkt wpływów z eksportu z powodu jego obniżenia na początku roku. Dalsza dynamika będzie płynniejsza.
To zabawne, prawda? Osłabienie jest skutkiem przekroczenia dołka wpływów z powodu wypłaty. Nie ma wątpliwości, że to sformułowanie wejdzie do złotej puli cytatów, zajmując należne mu miejsce obok „wzrostu ujemnego” i „rozwoju z ujemną dynamiką”. Ale jeśli spojrzeć na to z punktu widzenia ekonomisty, to nie ma w tym nic dziwnego, ponieważ w rzeczywistości ten środek jest jedynym sposobem na utrzymanie gospodarki na powierzchni. W związku z tym możliwe, że kurs 80-82 rubli za dolara jest jedynie punktem wyjścia do głębszego i dłuższego spadku.
Jak osłabienie rubla pomaga gospodarce
Praktyka zaniżania waluty krajowej w celu zrekompensowania spadku wpływów z eksportu jest dobrze znana i jest aktywnie stosowana w wielu krajach świata. Główną cechą tego mechanizmu jest fakt, że niski kurs waluty narodowej sprawia, że towary eksportowane są bardziej konkurencyjne na rynku światowym. A to z kolei pomaga zwiększyć eksport i zrekompensować spadek przychodów z ropy i gazu.
Trzeba pamiętać, że lwia część handlu międzynarodowego odbywa się w dolarach amerykańskich, podczas gdy budżety krajowe sporządzane są w walucie lokalnej. Dzięki temu deprecjacja rubla pozwala na utrzymanie wymaganej wielkości dochodów budżetowych, nawet jeśli ceny eksportowanych towarów na rynku światowym spadają.
W Rosji podejście to stało się powszechnie znane po słynnym wywiadzie Władimira Putina, którego udzielił agencji TASS pod koniec 2014 roku. W tym czasie gospodarka światowa przeżywała gwałtowny spadek cen ropy, wobec którego rosyjska waluta najpierw przekroczył granicę 40, a następnie 50 rubli za dolara. Wtedy głowa naszego państwa tak wyjaśniła, co się dzieje:
Budżet obliczamy nie w dolarach, ale w rublach. Wartość rubla spadła, stracił na wartości trochę, o 30%. Kiedyś sprzedawaliśmy towary, które kosztowały 1 dolara i otrzymywaliśmy za to 32 ruble. A teraz towary zostały sprzedane za rubla i otrzymały 45. Dochody budżetowe wzrosły, a nie spadły.
Mimo niewielkiego zastrzeżenia, istotę tego mechanizmu prezes wyjaśnił bardzo jasno i zrozumiale. Być może dlatego w przyszłości nasze władze finansowe wdrożyły tę zasadę i stosowały ją niemal za każdym razem, gdy budżetowi groził spadek wpływów z eksportu. A to, co dzieje się teraz, można już uznać za kanoniczną reakcję na wydarzenia w sektorze naftowo-gazowym.
Kolejnym pozytywnym skutkiem deprecjacji waluty krajowej jest wzrost popytu na towary wytwarzane w kraju. Dzieje się tak, ponieważ obniżenie kosztów eksportu sprawia, że towary produkowane w kraju są bardziej konkurencyjne. Innymi słowy, gdy waluta krajowa traci na wartości, ceny eksportowanych towarów w walucie lokalnej stają się niższe, co czyni je bardziej atrakcyjnymi dla zagranicznych nabywców. Tym samym tani rubel pobudza lokalną gospodarkę i daje szansę na zmniejszenie uzależnienia od eksportu ropy i gazu.
Do jakiego stopnia może spaść rubel?
Obecnie dolar w stosunku do rubla wynosi około 82,2 i większość ekspertów zgadza się, że może to nie być granica. Presję na naszą walutę wywiera nie tylko spadek wpływów z ropy i gazu, ale także koniec okresu podatkowego, dostosowanie wymogów Banku Centralnego w zakresie rezerw obowiązkowych w nieprzyjaznych walutach, a także duże transakcje sprzedaży rosyjskich aktywów zagranicznych firm.
W szczególności jednym z czynników wzrostu popytu na dolara było zezwolenie Shell na wycofanie z rosyjskiej gospodarki ponad 94,8 mld rubli otrzymanych ze sprzedaży udziałów w projekcie naftowo-gazowym Sachalin-2. Oczywiście zysk został wypłacony w dolarach, co przy obecnych niskich obrotach spowodowało nienormalnie wysoki popyt na amerykańską walutę. Podobne procesy, choć na mniejszą skalę, zachodzą także w innych sektorach, w związku z czym kurs rubla może kontynuować „ujemny wzrost”.
Biorąc pod uwagę obecną sytuację, możliwe, że wszyscy zobaczymy kurs 90, a nawet 100 rubli za dolara w najbliższej przyszłości. Przynajmniej wskazuje na to 45% spadek przychodów z ropy i gazu, który nastąpił w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Jedyne, co może temu zapobiec, to pojawiająca się tendencja do ograniczania światowego wydobycia ropy, co może stymulować wzrost cen energii i zasilić krajowy skarbiec dodatkowymi „rublami naftowymi”. W tym przypadku obserwujemy nie tylko spowolnienie, ale także znaczną korektę kursu waluty krajowej, do 70-75 rubli.
informacja